# 固定收益證券

## 固定收益證券基本特性

固定收益證券的<mark style="color:blue;">共同發行條件</mark>：

* <mark style="color:red;">發行者(issuer)</mark>：發行者本身的財務狀況會影響到其償債能力。
* <mark style="color:red;">本金及票面利率(principal and coupon rate)</mark>：兩者決餐了固定收益證券之現金流量。
  * 本金為發行者的借款金額，必須於發行期滿時償還給投資人。
  * 票面利率為固定收益證券所載之利率，可為固定數值或隨某一利率指標變動，代表發行者承諾支付的利息。
* <mark style="color:red;">到期時間(time to maturity)</mark>：指固定收益證券發行者覆行契約的年限，在這段時間內發行者須依發行條件支付利息，並在到期日(含)前償還全部本金。

  * 一般稱5年內到期的債券稱短期債券，5\~12年為中期債券，12年以上為長期債券。
  * 利率波動時，不同到期期間的固定收益證券有不同程度的價格波動。

固定收益證券的<mark style="color:blue;">共同特性</mark>：

* <mark style="color:red;">利息發放的頻率固定</mark>：通常是每季、每半年或每年付息一次。
  * 大部份固定收益證券有固定的票面利率，但票面利率可為零，稱為<mark style="color:blue;">零息債券(zero-coupon bond)(如台灣的可轉換公司債)</mark>。
  * 常見浮動利率為津動利率債券，反浮動利率債券。
* <mark style="color:red;">穩定的利息收益</mark>。
* <mark style="color:red;">到期還本</mark>：可分為到期一次或分期還本。
  * 有些固定收益證券無到期日，稱為永續債券(perpetual bond)。

## 固定收益證券的收益與風險

### 收益

固定收益證券的收入，可分為<mark style="color:red;">利息收入、資本利得(損失)與再投資收益</mark>。

* 投資人若持有固定收益證券至到期日，除了利息收入外，還可收回本金。
* 若投資人在到期前出售債券，可產生資本利息或損失。
* 再投資收益指投資人將每期收到的利息再投資至其它投資工具的收益。

### 風險

* <mark style="color:red;">利率風險(interest rate risk)</mark>：對於票面利率固定的債券，<mark style="color:red;">債券價格和市場利率(長期)呈反向關係</mark>。
* <mark style="color:red;">信用風險 (credit risk)</mark>：發行人可能違約，因此信用評等越差的發行人必須用較高的利率才能借的到錢。
* <mark style="color:red;">購買力風險(通貨膨脹風險)(purchasing power risk, inflation risk))</mark>：物價上漲(CPI)時，相同的利息可購買的東西變少，因此債券的利息也要考慮通膨。
* <mark style="color:red;">流動性風險(liquidity risk)</mark>：債券交易量不夠時會發生。
* <mark style="color:red;">再投資風險(reinvestment risk)</mark>：市場利率變動導致債券利息的再投資收益波動的風險。與利率風險剛好相反，再投資擔心的時市場利率走低造成再投資收益下降。
* <mark style="color:red;">強制贖回風險(call risk)</mark>：許多債券有贖回條件(call provision)，即發行人有權利以事先約定的價格將證券提前買回。通常是因為市場利率較債券發行時利率低時發生。
* <mark style="color:red;">匯率風險(exchange rate risk)</mark>：投資外幣計價債券時要注意。
