Piotroski F-Score

簡介

Piotroski F-score它藉由與多項財務指標的變動方向，計算出一個總分，而這分數對於企業未來的經營品質有一定的判斷效果。運用9個基本面來檢視各檔股票，希望透過這個方式找出價格偏低、基本面好的股票，是一種從基本面來選股的方式。

F-score列出9個財報條件，只要符合就給1分，不符合的就0分，所以總分會是9分，9個財報條件如下(資料都是使用年度資料，但如果希望更敏感，也可以使用近4季資料)。

獲利性

• 總資產報酬率(ROA)>0 今年的ROA >去年ROA (可以解釋成獲利能力沒衰退，但也可以解釋成獲利成長)

• 今年的營業現金流>0

• 營業現金流>稅後淨利 (原文是 營業現金流/總資產 > ROA，分母對消後得到此結果)

Piotroski認為公司最基本要做到的事就是賺錢，因此營業現金流必須大於稅後淨利，但也要確保收入是從本業中獲利，而非變賣資產等與投資不相關的部分產生的利潤。

雖然公式上只有「營業現金流>稅後淨利」做比較，但稅後淨利應該主要是來自 營業利益(本業收入)，而非業外收入，這算是一個額外沒有寫在公式中的前提。

安全性

• 今年度的長期負債金額 < 上一年度

• 今年度的流動比率 > 上一年度

• 上一年度沒有發行新股

Piotrosk主要是關心資產負債的狀況，判斷長期負債金額是否每年減少，再觀察流動比率來確認公司的營運是否有危機，以及是否缺錢導致發新股籌資等等。

成長性

• 今年度的毛利率 > 上一年度

• 今年度的資產週轉率 > 上一年度

Piotroski認為要看出公司控製成本的能力，要看「毛利率」，再透過資產週轉率(銷貨淨額/總資產)來確認該公司的營運效率，毛利率和資產周轉率都要比上個年度好，代表有成長。

F-score的計算方式

獲利性

• 資產回報率(如果今年度為正，則為1分，否則為0)；

• 營業現金流量(如果今年度為正，則為1分，否則為0)；

• 資產回報率(ROA)的變化(如果今年度的ROA高於上一年，則為1分，否則為0)；

• 應計專案(如果今年度的經營現金流量>稅後淨利，則為1分；否則為0)；

安全性

• 長期負債比率的變化(如果今年的比率比前一年低，則為1分，否則為0)；

• 流動比率的變化(如果今年度比前一年高，則為1分，否則為0)；

• 股份數量的變化(如果去年沒有發行新股，則為1分)；

成長性

• 毛利率的變化(如果本年度比上一年高，則為1分，否則為0)；

• 資產週轉率的變化(如果本年度比上一年高，則為1分，否則為0)；

如果一家公司的F-score得分為8以上，被認為是值得投資的股票；

但如果得分數加起來在0～2之間，則認為這支股票的基本面較弱，投資前要多加考慮。