財務報表-資產負債表

financial statement

發佈時間

在台灣，財報是一季公布一次，你會常常聽到Q1、Q2、Q3、Q4，就是指四個季度，Q就是英文Quarterly的縮寫，意思就是一季，Q1指的是第一季，期間為1-3月，Q2指的是第二季，期間為4-6月，Q3指的是第三季，期間為7-9月，Q4指的是第四季，期間為10-12月，證交所規定上市上櫃的公司，都要在每季結束後指定的時間內，繳交公司的財報。

月營收：每月10日前公佈前一個月營收。

季報：

• 一般公司：第一季(5/15前)，第二季(8/14前)，第三季(11/14日前)。

• 保險：第一季(4/30前)，第二季(8/31前)、第三季(10/31日前)。

• 金控、銀行、證券：第一季(5/15前)，第二季(8/31前)、第三季(11/14日前)。

Q4季報與高年報：3月31日前。

除了Q4的財報以外，Q1~Q3的財報公布期限都只有一個半月，Q4卻有整整3個月的公布時間，因此通常在農曆過年前，我們就稱之為財報空窗期，是股票最容易上漲的時間。

四大報表

1. 資產負債表(balance sheet) [特定時間點企業的資產組成(負債與股東權益)]

2. 損益表(income statement)

3. 股東權益變動表 (statement of shareholder's equity)

4. 現金流量表 (statement of cash flows)

資產負債表

企業的資產有兩種取得方式：

透過資產負債表可以了解企業的財產如何配置。變動性越高的項目列在越前面。

資產

企業控制與擁有的資源，由過去的交易事件產生。資產負債表採應計原則，即只要有合約有銷售，即使還沒真的收到錢(無現金流只有債權)也應該計入， 因此包含了應付帳款、應收帳款都要計算進去。

資產排序由流動性高->低，常見分類流動資產、長期投資、固定資產、無形資產、其他資產：

• 流動資產(current asset, 一年或正常營業週期內可變現)：

  • 現金及約當現金(cash and cash equivalents)：

    • 現金與銀行存款。

    • 約當現金：三個月內的短期票券。

    • 重點：虛假的現金及約當現金。可觀察現金/資產總額與現金週期率是否大幅變動。

  • 應收票據與帳款(accounts receivable)：透過銷售商品或勞務產生(營業或其它活動)。

    • 重點：應收票據與帳帳的真實性，是否可收回。可能會高估盈餘或是有呆帳。

    • 若是公司長期無法收回錢，那應收帳款就會在資產不斷的累積增加，出現虛增資產的現象。如果收到錢，應收帳款才能轉為現金，如果沒收到錢，應收帳款會變成呆帳(同時認列「備抵呆帳」)，可參考現金流量表確認收回的現金數量。

    • 是否美化帳面：公司提供非常高的折扣銷貨，提早認列營收以虛增營餘。

    • 是否借新還舊、公司的信用政策(客戶是否違約)、帳齡分佈情形、客戶的集中情形。

  • 應收關係人款項：同上，但關係人(企業具有控制權其它公司)的債務要另外列出，避免虛增帳款。

    • 重點：關係人應收款比例太高時，可能有做帳的疑慮。如果應收款週轉率提高，或是應收款項增加速度底於營業收入增加速度，上述風險較低。

  • 備抵呆帳(Allowance for Bad Debts)：應收款項可能無法收回的部份(如公司違約或倒閉)列入此項。

    • 重點：比較去年與今年的備抵呆帳率。

      • 比較應收帳款週轉率與備抵呆帳率：比值差不多時，無呆帳提列不足問題；

      • 應收帳款週轉率退步，備抵呆帳率差不多，可能提列不足。

      • 應收帳款週轉率持平，備抵呆帳率下降，可能提列不足。

      • 應收帳款週轉率下降，備抵呆帳率下降，嚴重提列不足。

  • 銷貨收入認列及備抵退貨與折讓：貨物所有權已經轉移，一般為貨品銷售後30天入帳。

  • 存貨 (inventory)：營業出售的商品、製成品、副產品，或半成品以及生產產品直接、間接使用到的原物料。

    • 重點：分析存貨可否順利使用或銷售。高(低)估時，會使流動比率高(低)估。如果存貨週轉率(天數)提高，或存貨增加速度低於營收增加速度，跌價或銷售風險較低。

    • 通常存貨的售價高於成本，為公司的主要獲利來源。如果存貨長期沒有銷售出去，要認列「存貨跌價損失」。

    • 應收帳款與存貨是最容易發現公司盈餘造假的地方，值得留意。

    • 不同產業的存貨相異；如營建業是將土地記為存貨，而一般行業則是土地，而服務業通常沒有存貨的科目。。

  • 預付與其它流動資產(prepaid expanse)：如保費、稅款、訂金等。

• 非流動資產 (non-current asset)：

  • 採用權益法之投資：公司與子公司合併持有表決權之股權佔被投資公司20%以上，或未達20%但對被投資公司之經營有重大影響力者。

  • 固定資產：營業上使用，非以出售為目的，使用年限在一年以上的有形資產；如不動產、廠房與設備。

    • 重點：固定資產持續增加表示公司未來的營業額會持續成長，可觀察固定資產週轉率與自由現金流量。

    • 固定資產比例=固定資產/總資產，可分為重資產與輕資產行業。

    • 廠房設備有使用年限，依企業性質，其折舊費用有時也會佔很高的比例。

  • 無形資產(Intangible assets)：無形資產指由企業所擁有，不具實體但又可以為企業帶來競爭優勢的「非貨幣性」資產們；如專利權、商標權、特許權、著作權、版權等。

  • 商譽(Goodwill) - 商譽通常來自併購支付的溢價。

  • 遞移所得資產：未來期間可回收的所得稅金額。

負債

企業在未來必須清償的債務，會使企業經濟資源流出。負債依到期日由近至遠排列：

• 流動負債(current liabilities)、短期負債，1年內或正常營業週期需以流動資產償還的債務：

  • 短期借款(short-term debt)：指的是企業為了維持正常營運活動（包含持續投入生產、抵償債務等）而向外部單位借來的、還款期限在「一年內」的各種借款，需揭露借款利率。

  • 應付帳款(Accounts payable)：應付帳款指的是企業賒購貨品，或先享用勞務後，應該要支付實際卻還沒有支付給供應商的錢。意思剛好跟資產項目中的「應收帳款（Accounts Recievable）」相反。有些大型企業的應付賬款稍高，並不是因為他們付不出錢，而有可能是他們的議價能力強，或者是他們對於其供應商的影響很大，以至於供應商心甘情願讓他們「欠錢」。

  • 符合流動性負債的金融負債：如遠期外匯合約或換匯合約。

  • 預收帳款(Accounts Received in Advance)：預收帳款指的是企業尚未實際提供貨物 / 勞務，卻已經從客戶那邊收到的款項。預收帳款不一定是全額的，而是由買賣雙方依據合約規定來實際交付。(如訂金、預售屋的頭期款、旅行社的團費等)。

  • 本期所得稅負債：尚末支付之本期與前期所得稅。

  • 負債準備-流動：不確定時間點的流動負債。

• 非流動性負債(non-current liabilities)、長期負債：

  • 應付公司債：發行人發行的國內外債券。

  • 長期借款(long-term debt)：長期銀行借款或分期償付的借款。

  • 負債準備-非流動：不確定時間點或金額的之流動負債。

  • 遞延所得稅負債(Deferred taxes liabilities)：與應課稅時間點有差異的未來應付所得稅。

股東權益

將資產扣去負債後剩餘的部份，也稱「剩餘請求權」。主要由「股本」(原始出資)、「資本公積」、「每股盈餘」(企業獲利)三者組成。

• 歸屬於母公司業主之權益

  • 股本(share capital)：公司在初期及後續分次發行出售股份所籌得的總金額，即股東對發行人投入的金額，且向主管機構申請登記者。通常可分為普通股(common stock)與特別股(preferred stock)。已發行股本=已發行普通股股本 + 已發行特別股股本。

    • 在會計上，股本等於股票面額(10元)乘以股票發行總數量。新聞中常看到 企業賺「一個股本」，其實指的就是 EPS 為 10 元。

    • 大多數時候股本很少大幅變動，通常會在IPO、增資、減資、可轉債等事件時，股本數量才會有改變。

    • 股本會影響到的是「每股盈餘（Earnings Per Share, EPS）」。當營收為固定數字時，股本越大，每一股所分到的營收就越少。

    • 發行上市時，若股票每股價格高於面額，稱為溢價發行；當發生增資造成溢價部份會計入資本公積，而不是含在股本裡面。；反之，若低於面額，則稱折價發行。

    • 股本變動原因：

      • 初次設立股本：公司在設立時，在公司章程中要明確規定股本總額，並由發起人（股東）認足第一次應發行之股份，繳納股款，否則公司不能成立，確保公司在成立時就具備穩固的財務基礎。

      • 增資：但增資是企業能夠取得資金，因此不但會讓股本變動，也影響著資本公積、保留盈餘變化。

      • 減資：當公司現金沒有有效用途、發生虧損情形或其他狀況時，透過股份登出和股份回購來減少公司股本的過程，就是減資。

  • 資本公積(additional paid-in capital，APIC)：來自發行人發行金額工具之權益組成部份及發行人與業主間之股本交易所產生之溢價，主要來自於股票發行溢價或受贈與之所得等。由於這部分的超額並不是真的由公司靠努力賺來的，當然不能認列成一般的「營收」。

    • 資本公積=(股票發行價格-股票面額)*發行股數。

    • 公司實際運行時，資本公積的來源還會有很多種，像是「資產重估價增值」、「處分固定資產利得」等等。資本公積也是股東權益的一部份，企業可以用這個會計項目金額來「配發股利」、「辦理增資」、「彌補虧損」等等。

    • 法令規定資本公積除填補公司虧損外，不得使用。

  • 保留盈餘或虧損(retained earnings)：公司未分配給股東的累積淨值，負值時為虧損。

    • 保留盈餘=法定盈餘公積+未分配盈餘。

    • 依性質可再分為法定盈餘公積(依公司法提列10%，達資本總額時可不再提列)，特別盈餘公積(如研發等)，未分配盈餘。

      • 保留盈餘增加的可能原因：本期淨利、追溯變動重編的影響數(如會計原則改變或前期損益錯誤)、以資本公積補虧損。

      • 保留盈餘減少的可能原因：本期淨損、追溯變動重編的影響數、股利分配、庫藏股交易。

      • 保留盈餘不代表帳上有現金，可能轉投資至其它項目。

  • 其它權益：含資產重估值、國外營業機構財報之兌換差額、備供出售金融資產未實現利益、現金流量避險中屬有效避險部份之避險工具利益與損失。

  • 庫藏股票(treasury stock)：公司買回自已流動在外的股票，應列為權益的減項。

    • 若買回庫藏股再賣出，折溢價的部份列在資本公積-庫藏股交易，不足沖銷則扣除保留盈餘。

    • 若買回庫藏股未轉讓或賣出時而註銷(減資)，差額記在資本公積-庫藏股註銷。

• 非控制權益

  • 若母公司對子公司有控制權(如持股85%)時，則子公司的股東權益多數屬母公司所有，稱為控制權益，應合併至「歸屬母公司業主之權益」。

  • 但子公司剩餘股權(剩下15%)仍屬其它股東所有，也就是子公司權益中非直接或間接屬於母公司的部份。

企業營業週期流程

現金->存貨->銷貨->應收帳款及票據->現金->...以此循環。

資產負債表財務比率

負債比率（Debt Ratio）

負債比率 = 總負債 / 總資產

景氣波動大產業，不宜超過50%。景氣波動小產業不宜超過60%。而政府保護的產業為特例如電廠(台電為88%)、港埠、電信可到70%。

60%以內銀行比較放心貸款，超過70%銀行會希望企業儘快增資，75%以上的企業有相當高的可能性會倒閉。

從公式直觀來看，可以發現是代表一間公司的資金，有多少比例是借來（欠別人）的。可以簡單理解為現在公司欠錢的狀況。

其實公司的「負債比率」與「長期的償債能力」其實呈現正相關，負債比率甚至被市場視為是「公司長期償債能力」的指標。

而在景氣好的時候，企業藉由借款來創造更高的收入，對公司以及投資人來說，都是一件好事，在景氣不好的時候，也會因為負債所需支付的利息費用，讓公司增加成本，加重公司的營運壓力。

一般來說，公司舉債的目的有很多，可能是為了擴大營運、也可能是因為公司的流動性不佳，需要額外的資金來源、再來還有可能是因為董事會為了加強監管效率，便透過增加公司負債的方式，來降低管理階層（經理人）手上可臨活運用的現金。

因此單看負債比率這個數字，根本無法判斷這些負債的實際用途以及為公司帶來的效益如何。可搭配其他指標，如：資產報酬率（ROA），來進行觀察。 當我們發現負債比增加的同時， ROA 也在增加，就代表這些借來的錢是在為公司創造價值，帶來正面的效益，反之則要特別留意。

負債比的行業特性

有的行業需要先有大量的資本支出進行廠房、設備的購買，才有辦法製造產品、創造收入；有的則需要透過財務的槓桿操作來維持營運，因此所持有的負債自然會比其他行業高出許多，例如：半導體業、營建業、金融業與保險業、能源業、電信業。

金融與保險業的負債比多半高達 80% 至 90%。能源與電信業等受到政府高度保護的產業則屬特例，其負債比率可被銀行容忍的最高限度達70%左右。

負債結構分析

除了負債總額的多寡之外，債務的質量也是需要注意的地方。不同債務有不同類型的風險。

• 應付帳款：如果負債增加的主因是因為應付帳款增加，表示公司相較於供應商是處於較強勢的地位，有能力要求供應商給予較長的付款期限，對於公司來說是有正面評價的。 代表該公司因為業績成長，正處於擴充產能、追加訂單的階段，整體經營狀況良好；

• 短期負債：短期的負債增加，主要是因應短期的需求增加所造成的，它的利率較高，存續期間較短，有可能下個月公司就把債務還清了。

• 長期負債：長期負債的存續期間較長，容易受到利率升降的影響，在財務結構當中扮演一個重要的角色。

資產類型與重大人事消息

如果一間高負債比的公司現金充足，足以清償債務，只是基於營運等原因而保有負債，那麼高負債比對投資人來說不一定是壞事；

然而資產中的無形資產，會隨企業經營情況而產生價值波動（商譽、客戶關係），在公司爆出醜聞或是財務狀況不佳時，可能轉變為零，那麼此時的負債比率，就很有可能會因為總資產的減少（無形資產縮水），而瞬間提高。

此外，當發現公司的負債比率較同產業的其他公司高出許多，且財務、會計等單位出現人事異動的消息時，該公司的財務狀況則很有可能已經出現問題。

股東權益比率（Equity to Assets Ratio or Shareholder Equity Ratio）

股東權益比率 = 總股東權益 / 總資產 = 1 – 負債比率

合理值為50%，高一點較好。

股東權益比率表示的是「自有資金」（即股東權益）佔資產總額的比重。

• 比率越高，表示公司的資產來自「股東」的佔比越高。 股東權益跟負債比率一樣，維持穩定、適當的比率才是最好的。

• 因為過低的話，代表企業過度舉債了，會有過高的營運風險；

• 反之如果過高，代表企業沒有妥善運用、實現可以負擔的槓桿效應以擴大經營規模，造成資源使用效率沒有達到最佳值。

負債權益比

負債權益比=總負債/總股東權益

負債權益比可以用來衡量一間公司進行財務槓桿操作的程度，負債權益比越高，代表公司用來營運的資金多半都是借來的，自有資金較少。

長期資金佔固定資產比率(long term funds to fixed assets)

長期資金佔固定資產比率=(非流動負債+總股東權益)/總固定資產

合理值為100%

這個比例大於 100% 是比較好的，表示企業長期使用的營運資產，皆由長期資金：長期負債、股東資本來支付，且還有資金運用的空間。

反之，若公司是以短期流動負債支付長期使用的生產設備，而生產設備的短期效益可能還不足以支付負債成本，就會使企業在擴增營運資產的同時加劇還債以及利息的壓力。

流動比率（ Current Ratio ）

流動比率 = 流動資產 / 流動負債

一般產業流動比率至少要>150%以上，<110%就要注意，<100%表示企業還款能力有問題。

流動比率，是企業變現能力的指標，因此分子是使用「流動資產」，因此可以排除非變現用途的「非流動資產」。

檢視公司 流動資產 / 流動負債 之數字，可以看出公司是否在短期（一年內）仍然有足夠的餘裕去償還積欠金額。一般來說，流動比率維持在 200% 以上是比較健康的，但這只是一個基準，實際情況還是會依照產業特性而有些出入。

速動比率（Quick Ratio）

速動比率 = 速動資產 / 流動負債 = （ 流動資產 – 預付款項 – 存貨） / 流動負債

速動比率，又稱為酸性測試比率（ Acid Test Ratio ），可以理解為「更嚴格的」變現能力比率。

觀察公式，可以發現分子還額外扣除了「存貨」以及「預付款項」兩個資產項目。這是這個公式考量的是企業的「變現能力」，而當企業實際在面臨破產清算的時候，「預付款項」具有不可動用性，也就是不能保證可以拿得回來的錢；「存貨」當然也不保證能夠賣出去變現，所以在速動比率中將這兩個「不確定可以馬上變現」的資產項目去除。

資產負債表小結

1. 資產負債表揭示了企業擁有或控制的能用貨幣表現的經濟資源，即資產的總規模及具體的分佈形態。由於不同形態的資產對企業的經營活動有不同的影響，因而對企業資產結構的分析可以對企業的資產品質作出一定的判斷。

2. 把流動資產（一年內可以或準備轉化為現金的資產）、速動資產（流動資產中變現能力較強的貨幣資金、債權、短期投資等）與流動負債（一年內應清償的債務責任）聯繫起來分析，可以評價企業的短期償債能力。這種能力對企業的短期債權人尤為重要。

3. 通過對企業債務規模、債務結構及與股東權益的對比，可以對企業的長期償債能力及舉債能力（潛力）作出評價。一般而言，企業的所有者權益佔負債與所有者權益的比重越大，企業清償長期債務的能力越強，企業進一步舉借債務的潛力也就越大。

4. 通過對企業不同時間點資產負債表的比較，可以對企業財務狀況的發展趨勢作出判斷。可以肯定地說，企業某一特定日期（時間點）的資產負債表對訊息使用者的作用極其有限。只有把不同時間點的資產負債表結合起來分析，才能把握企業財務狀況的發展趨勢。同樣，將不同企業同一時間點的資產負債表進行對比，還可以對不同企業的相對財務狀況作出評價。

5. 通過對資產負債表與損益表相關項目的比較，可以對企業各種資源的利用情況作出評價。如可以考察資產利潤率、運用資本報酬率、存貨周轉率、債權周轉率等。