利率交換(互換、掉期)
interest rate swap, IRS
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利率交換契約允許契約雙方，在契約有效期限內，每隔一段期間，依據某一名目本金， 互換不同指標利率的利息收入。但本金不交換。
一般陽春型(Plain Vanilla) 的IRS，利率互換的方式為：固定利率:浮動利率（LIBOR）。
Swap 僅交換利息差額，本金並不交換，因此 本金稱為名目本金。 即使交換也無意義，因為雙方的本金相同。
若是將名目本金也交換，則IRS 可以視為 「浮動利率債券」與「固定利率債券」的交換。
假設某三年期的IRS，於2007/3/5 由Microsoft (M) 與 Intel (I) 簽訂，名目本金為$ 100 million。
M 同意契約期間內，每隔6 個月，依名目本金，支付 I 固定利率5% 的利息。I 同意契約期間內，每隔6 個月，依名目本金，支付 M 浮動利率6-month LIBOR 的利息。
在6期的支付中，M每期要付給I，而I每期要付給M 。
交換契約的交易雙方：
M的角度：付固定利息；收浮動利息。
I的角度：收固定利息；付浮動利息。
資產負債管理
風險管理
降低資金成本
在陽春型IRS範例中：
Microsoft 原本以LIBOR + 0.1% 在外借款$100m， 可以透過Swap 將浮動利率借款轉成固定利率借款， 利率5.1%。
Intel 原本以5.2% 在外借款$100m ，可以透過Swap 將固定利率借款轉成浮動利率借款，利率LIBOR + 0.2%。
Microsoft 原本以固定利率4.7% 存款$100m，可以透 過Swap 將固定利率存款轉成浮動利率存款，利率 LIBOR - 0.3% 。
Intel 原本以浮動利率LIBOR - 0.2% 存款$100m，可 以透過Swap 將浮動利率存款轉成固定利率存款，利 率4.8%。
一般來說， IRS的兩造不會直接接洽，而是透過金融機構當仲介搓和。一般而言，仲介機構從雙方獲取約3~4 基點(basis points)的利潤。
交換契約的雙方，不太可能同時接洽金融仲介機構， 而各自需求的交換契約也可能不同，因此金融仲介機構不可能等待配對成功才搓和交易。 金融機構通常都扮演交換契約的交易對象，與投資人直接交易，稱為倉儲業務(Warehousing Swaps)。
金融機構將不同IRS部位抵銷後，剩餘部位的利率風險，透過債券、遠期利率協定、利率期貨、利率選 擇權等其他利率工具避險。
交換合約簽訂之初，是以市場報價（固定利率(Swap Rate) ）來交換未來數期的浮動利率(LIBOR) 。對雙方來說是公平契約，因此價值為零。Swap Rate 本質上是未來數期浮動利率的平 均。
比較利益常被用來解釋Swap 合約為何廣受歡迎。
有些公司雖然想借浮動利率借款，但在固定利率有比較利益，因此會改借固定利率，再透過交換契約轉成浮動利率借款。
有些公司雖然想借固定利率借款，但在浮動利率有比較利益，因此會改借浮動利率，再透過交換契約轉成固定利率借款。
[TPEX]利率交換評價之介紹。
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