[書]不懂財報，也能輕鬆選出賺錢績優股：五大關鍵數字力
林明樟, "不懂財報，也能輕鬆選出賺錢績優股：五大關鍵數字力," 商周出版, 2016
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林明樟, "不懂財報，也能輕鬆選出賺錢績優股：五大關鍵數字力," 商周出版, 2016
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現金流量：比氣長
經營能力：翻桌率
獲利能力：這是不是好生意
財務結構：那根棒子(負債和股東權益)
償債能力：您欠我的能還嗎
現金流量：比氣長，越長越好。
現金流量比率(>=100%)、現金流量允當比率(>=100%)、現金再投資比率(>=10%)。
現金佔總資產比率：資本密集產業需>=30%，一般產業10~15%。
平均收現日數：<=15天為收現金的行業，一般為30~60天。
很少有企業可以滿足以上三個條件，比較優先權為現金佔總資產比率> 平均收現日數 > 現金比率。手上有現金最好，現金不夠時至少營運收現金可以補足，最後才是考慮公司持有現金的比率。
經營能力：翻桌率(週轉率)，越高越好。
總資產週轉率是否<=1(燒錢的行業)
平均在庫天數：貨品存貨是否太多。
應收帳款平均收現日數：<=15天為收現金的行業，一般為60~90天。
生意的完整週期=存貨在庫天數+平均收現日數 =應付帳款付款天數+現金轉換週期(缺錢的天數)。
獲利能力：是不是好的生意，越高越好。
毛利率：公司本業能不能賺錢。
營業利益率：公司經營的能力(行銷、管理、研發、折舊、攤銷)。經驗法則：毛利率-營業利率<=10%是好公司，>=20%需為品牌或新興行業。
經營安全邊際：營業利益/毛利>60%，有應付景氣波動的能力。
淨利率與EPS：公司真正賺錢的能力。
股東權益報酬率(ROE)：年度ROE >= 20%。
財務結構：股東權益須高於負債，但不能太高
負債佔資產比率<=70%，太高會有還不出錢的疑慮。可同步分析毛利率、營業利益率看本業是否賺錢，以及現金佔總資產比率是否夠高。
長期資金佔不動產、廠房及設備比率：以長支長的比率，避免以短支長的經營危機。
償債能力：還債主錢的能力
流動比率>=300%，可再觀察現金持有比率、應收帳款天數與存貨天數和同業的比較。
速動比率>=150%：變現快的資產還債的能力。還可以看總資產週轉率是否<=1(燒錢的行業)，判斷企業是否容易有經營危機。
優先考慮公司不會破產，然後在此基礎上再追求最大的投資報酬率。
破產公司的指標一通常都不符合(100,100,10) 的標準。
現金流量比率=營業活動淨現金流量[現金流量表]/流動負債[資產負債表] >= 100%。
大於100%，公司營業所賺的錢足夠償還短期負債，較不會有短期債務危機。
現金流量允當比率=最近5年營業活動淨現金流量/最近5年(資本支出+存貨增加額+現金股利) >= 100%。
分母的資本支出，存貨增加額，現金股利都是為了公司成長所需的支出，因此大於100%，表示營業活動現金流足夠公司(長期)成長，不需和銀行或股東借錢。
現金再投資比率=(營業活動淨現金流量-現金股利)/(固定資產毛額+長期投資+其它資產+營業資金) >=10%。
公司營業所賺的錢，扣除給股東現金股利後，可以再投資公司所需要資產的能力。分母幾乎把整個大項的資產科目算入。
此指標沒有標準，依產業而異，主要是看企業對現金部份控管的共通性。不景氣時，現金為王，資產在危難時，不一定能夠變現(如2008)。
資本支出高的產業(燒錢的行業，如台積電、大立光)，大約>=30%。
資本支出小的產業(如中碳)，大約>=10%。
一般的產業應介於10~25%之間。
平均收現日數小於15天，可解讀為收現金(信用卡)的行業(如超商、百貨、賣場，B2B，原物料)，一般企業約在30~60天，收現日太長可能是呆帳。
公司的資產(應收帳款、存貨、固定資產、總資產)，一年能夠幫公司做幾次生意，越高越好。
應收帳款週轉率(趟/年, Receivables Turnover Ratio)=營收(銷貨淨額)/平均(或期末)應收帳款
應收帳款這個資產，一年可幫公司做幾趟生意。
應收帳款周轉率高：公司對應收帳款的催收效率高，代表公司的優質客戶比例高、還款速度快。
應收帳款周轉率低：公司的收款流程不佳、信用政策不好，或者客戶的財務能力和信用度不高。
現金交易的行業，應收帳款週轉率都會很高，因為「應收帳款」科目在資產負債中上的數字很小。
需求強勁的行業在應收帳款週轉率(>=6)也會很高。
應收帳款週轉率(>=6)對應平均收現天數約60天左右。
平均收現日數=365天/應收帳款週轉率=應收帳款/營收*365天。
B2C、採用現金或信用卡行業約<=15天。
一般行業為月結，收現日數大約在60~90天。
存貨週轉率=銷貨成本[損益表]/存貨[資產負債表]。
平均銷貨(在庫)日數=365天/存貨週轉率=存貨/銷貨成本*365天。
貨品平均在倉庫多少天才賣出去，越短越好。
一般行業在庫天數40天以下時，算是非常強勢和熱銷的產品。如統一超約30天，apple在2015年約5.7天。
30~50天算是品質優良或是存貨管理好的企業。
50~80天算是一般的企業。
80~100天為B2B的企業，因為都是大量拿貨，一年只拿2~3次。
100~150天多為工業或是原物料產業，需求不旺盛，久久才下一次單。
>=150天，除非是特殊行業，否則屬於經營不佳。
造船公司通常>=250天，飛機製造業>=300天，精品業>=400天，房地產約1000~5000天，重點要和同業相比。
假交易會看到營收增加、淨利增加、應收帳款增加，但是「現金與約當現金」[資產負債表]與營業活動現金[現金流量表]並不會等量的增加，而且平均收現日數會變長(因為現金收不回來)。
特徵整理如下：
營收大幅增加。
稅後淨利大幅增加。
應收帳款會大幅增加，也有可能藏到其它項目。
但現金不會等比例大幅增加。
平均收現日數變長。
從購買原物件開始、投入生產、製作產品為庫存、存入倉庫、付錢給供應商、將存貨賣出、收到客戶的貨款。
生意的完整週期=存貨在庫天數+平均收現日數 =應付帳款付款天數+現金轉換週期
從買材料到收到客戶的貨款期間，應付帳款付款天數是供給商給公司的付款天數優惠，剩下的現金轉換週期指公司至少要準備這麼多的錢才能做生意。
可用存貨在庫天數+平均收現日數得出公司做一次生意須要多少天，天數越短週轉率越高。
做生意的完整週期都很短。
上述統一超、沃爾瑪、好事多生意週期均不到60天，而應付帳款天數為60天(缺錢天數均為負值)，因此這三間公司不用本金就可以做生意。
收到的貨款是現金。
生活必需的行業，有高頻消費與剛性需求。
總資產週轉率=營收/總資產 (越高越好)
ROA=(稅後收益+利息)/總資產 (越高越好)
總資產週轉率<1為資本密集的行業。
如飛機，高鐵、船舶、原物件，面板，dram等。
此類行業要特別注意手中的現金量，避免現金不足的風險。
傳產的總資產週轉率應>1，才不會有太多閒置資產。
流通業的總資產週轉率應>2。
一般行業的總資產週轉率介於1~2之間。
總資產週轉率<1時的分析步驟：
總資產週轉率<1表示為燒錢的公司。
現金佔總資產比率應>=25%。
如平均收現日數<15天，表示為收現金的行業，還算安全，否則要注意公司持有的現金數。
六個重要指標：[損益表] 營業收入、毛利率、營業利益率、稅後淨利率、每股獲利(EPS)、經營安全邊際率=營業利益率/毛利率，[資產負債表] 股東權益報酬率(ROE)。
毛利=營業收入-營業成本
毛利率=毛利/營業收入
毛利率越高越好。
經營品牌的公司，毛利率在30%以上，對於品牌行銷較有利(e.g. Apple 2015年毛利為40%，宏達電為18%)。而ODM公司毛利一般在10~20%。科技業代工，如鴻海只有7%。
毛利率為負值(連續三年)的公司，表示此公司沒有未來(公司經營能力不佳，或產業無法賺錢)，應直接認賠殺出。
營業利益=毛利-營業費用
營業利益率=營業利益/營業收入
毛利高的公司，也要看公司本身管銷費用(行銷、管理、研究、折舊、分期)的控管。
營業費用率=1-營業利益率，的產業共通性：
營業費用率<10%：通常企業已有規模經濟，或是有高市佔率。
營業費用率<7%：企業不但有很大的規模經濟，且在經營費用上很節省。
營業費用率>20%：可能出現在以下行業：
自有品牌的公司：推銷廣告費用額貴，30~50%都有可能。
未達規模經濟的公司：營業收入小，造成營業費用率偏高。
市場蓬勃，但需教育市場的企業，如google、amazon、uber。
需要不斷促銷，客戶才會買的流通業，如7-11、屈臣氏、全聯。
餐飲業：房租、水電、人事約佔33%，因此需要高毛利支撐。
經營安全邊際率=營業利益/毛利 (越大越好，一般取60%)
比如台積電2015年的毛利率、營業利益率、經營安全邊際率分別為48.65%、37.94%、77.99%，代表毛利率要下殺77.99%才會開始虧損，可抗對手殺價競爭的策略(還要看現金與現金與總資產比率)。
稅後淨利率=稅後淨利/營業收入 (越高越好)
一般要求淨利率>(借貸)資金成本。
EPS=淨利[損益表]/總股數[資產負債表]
每一股(面額均為10元)能夠幫股東賺多少。如果年度EPS=10元，表示公司該年賺了一個資本額。
ROE=淨利/股東權益 (越高越好，年度ROE>=20%算很好)。
杜邦分析：ROE=淨利/營業收入 * 營業收入/總資產 * 總資產/股東權益 = 淨利率 * 總資產週轉率 * 權益乘數
巴菲特的選股指標：
長期穩定的獲利能力：護城河、競爭優勢。
自由現金流量。
ROE >= 20%算是非常好的公司，<=7%可能不值得投資(報酬率低於借貸成本)。
財務結構(財務槓桿、權益乘數)：資產負債表中，負債與資產的比率。
負債：外部資金來源。
股東權益：內部資金來源。
資產 (總資金)=負債(外部資金) + 股東權益 (內部資金)。
實務上，負債和股東權益為50%時最沒有爭議。
如果負債太多，可能會有公司欠錢太多的疑慮，通常銀行會要求公司先進行增資(增加股東權益)。
當負債不變，而股東權益變大時，通常發生在公司賺錢，前景看好，此時股東願意超額認購。
但是要注意資金成本的差別：
和銀行借貸，利率大約為1~3%較低。
和股東增資，會要求較高的殖率利5~10%，反而更貴，但股東不會像銀行一樣突然抽銀根。
公司破產的前一年財報，通常負債>=80%，或是接近的數字。
負債比率在金融業不適用。客戶在銀行存款，是列在銀行的負債中(因為銀行必須付利息給客戶)。分析金融業要看逾放比和資本適足率。
說明：資產是公司的生財工具，以長支長，越長越好，避免銀行雨天收傘。以短支長是企業經營的致命危機，容易有週轉危機。
說明：欠人的錢，有能力還嗎?
流動比率=流動資產/流動負債
流動比率>=100%表示流動資產足夠還清所有短期債務，一般會抓200%~300%。
公司主要的流動資產：
現金與約當現金：最安全的科目，但要看銀行帳戶的現金是否有限制存取。例如將呆帳賣給銀行時，銀行會付現金給公司，但可能要求要等呆帳收回至一定比例後，公司才能夠提取現金。
應收帳 款：容易在此科目造假，要同步看現金流。
存貨：容易在此科目造假，要同步看現金流。
流動比率分析步驟：
要求流動比率>=300%，如果流動比率只有>=200%，要再進行以下分析。
現金與約當現金：現金是否足夠，如果流動比率不高時，至少流動資產中，現金比率要夠高才能應付危機。
應收帳款收現天數：從應收帳款轉成現金的天數，越快越好，如果有做假帳時，天數通常會很高，且現金比率低。
存貨在庫天數：同上，如果有做假帳時，天數通常會很高，且現金比率低。
速動比率=(流動資產-存貨-預付費用)/流動負債
流動資產中，存貨和預付費用通常很難快速變現，或者在需要現金時要折價變現，因此排除此兩科目。
速動比率分析步驟，和流動比率階分析差不多如下：
速動比率是否>=150%，不足時進行以下分析
現金與約當現金。
應收帳款收現天數：如果速動比率<=150%，但應收帳款收現天數<=15天，表示公司的現金流穩定，還是可快速還款。
總資產週轉率：如果前述指標都未達標，且總資產週轉率<=1(燒錢的行業)，則公司經營很危險，容易出現危機，不可投資。
