可轉換公司債
Convertibal Bond
簡介
公司籌資常見三個方式：
向金融機構借錢
發行公司債：可分為一般公司債與可轉換公司債。
現金增資。
可轉換公司債定義
CB=bond + option
內含之選擇權：賦予債券持有人自發行日起屆滿一定時間(大於三個月)後，持有人的依約之轉換價格或轉換比率，將債券轉換成發行公司的普通股。
可轉換公司債（ Convertibal Bond ，CB ），也稱作可轉債、可換股債券，可按一定規則轉換為債券發行公司的股票，其轉換價格、轉換時間段會在發行前確定，是企業用來募資的一種方式；「可贖回」的意思就是指公司方有將這筆債券交易贖回、收回。
通常可轉換公司債的票面利率較一般企業債券低。從發行者的角度看，用可轉換債券融資的主要優勢在於可以減少利息費用，又可以增加股權融資、降低負債率，但如果債券被轉換，股東的股權(股本增加)就會像發股利股息一樣，被稀釋。
上市、上櫃公司可向櫃買中心申請發行可轉換公司債(櫃檯買賣)。
可轉債所含屬性
每張面額：債券價值。
票面利率：債息利率。現在多為零票面利率。
保證：有/無擔保。
賣回權：投資人於約定時間點，以約定的價格提前賣回債券。
利息補償金：發行公司支付利息，個人以利息所得課稅。
當可轉債轉換價值遠低於債券面額時，持有人不會執行轉換權益，投資人可於持有該債券滿一特定時間後，要求發行公司以面額加計利息補償金的價格收回該債券。
贖回權：發行人提前收回債券。
當發行公司的股票市價持續上漲至某一程度(普通股連續30個月超過轉換價格30%以上)或是轉換公司債在外餘額過少時(<10%時)時，發行公司得行使強制贖回權。
轉換價格：在可轉換期間(注意：CB有很長的閉鎖期)，選擇權行使價格。
以發行訂價日之前一、三、五個營業日擇一計算之普通股收盤價之簡單算術平均數。
e.g. 轉換價格訂定基準日為106年8月11日，從以下三個價格擇一。
前一個營業日(8/10)股價：72.6。
前三個營業日(8/10、9、8)平均價：72.8。
前五個營業日(/10、9 、8、7、4)平均價： 72.66。
轉換價格調整：當發行人股權比率變動時，如配股、配息、現金增資、私募、合併換股、或是低於每股時價再發行CB。均會按其稀釋比例調整轉換價格。
形式：記名/不記名式。
一張面額10萬元的可轉換公司債的兩種重要特性與規定：
3年或5年到期，到期時還你發行的面額100元(可能有利息或沒有利息)。
途中在股價超過履約價時，才可轉換成該公司的股票。
例如：假設一張可轉債能夠轉換10張股票：
當股價10元時，可轉債=10元*10張=100元/張。
股價上漲至20元時，可轉債=20元*10張=200元/張。
股價下跌至5元時，可轉債=max(5元*10張, 100元/張)=100元/張，有下檔保護。
理論上可轉債不會跌破100元，因為到期時，公司必須還錢，否則是債務違約。
可轉債流通在外低於10%或者連續30個交易日股價高於轉換價130%時，公司有權收回剩餘的可轉債。
可轉債價值
可轉債價值 = 轉換比率 x 股票市價
公司會規定一張可轉債可以換幾張股票，這就是轉換比率（就是 100/轉換價格）。
假設該公司轉換比率為 5 張，目前股價為 40 元，你的可轉債價值就是 200 元（ 40 元 x 5 張）。可轉債的市場價格也會跟著股票波動，越有價值價格越高，當股票上漲時，可轉換公司債就會很搶手，價格大多也上漲。
預期報酬
只要是債券通常都會以「到期殖利率（ Yield To Maturity，YTM ）」來計算預期的報酬，是以目前的市場債券成交價來計算，並以「開始持有時間 ~ 到期」時的所有收益（債券利息，就像股票的現金股利一樣）來計算平均年化收益率。
可轉債的優點
是具有債權和選擇權雙重屬性的金融商品。
每年可以獲得固定的利息收入（票面利率就是利息收入，但台灣處低率環境，目前市場票面利率多為 0 %） 。
持有人可以享受發行公司的股票價格上漲帶來可轉債選擇權價值的提升。
持有人可以在約定的時間內轉換成發行公司的股票。
可轉債的缺點
有被公司方提前贖回的風險：贖回是公司按照事先約定的價格買回尚未轉換成股權的可轉債。提前贖回條款對發行人有利，可以加速轉股過程，同時減輕公司的財務壓力，發行人可以根據市場的變化選擇是否行使這種權力。
股價波動會影響轉換價格：可轉債價格和標的股價的相關性非常高。
在可轉債價格漲幅過大、轉換溢價率較低時，此時股價的下跌可能會帶動轉債價格同步下跌。
在可轉債價格漲幅不大、轉換溢價率較高時，可轉債價格隨股價波動的可能較小。
利率風險：雖然是固定收益商品的一種，但可轉債同樣具有因市場利率上漲而引起的價值下跌的風險，只是相對於其他商品利率風險比較小。
CB最大風險是公司無力償還債務，價值變為0。
如何操作可轉換公司債
通常想操作時，都是因為股價表現良好，所以想要實行轉換權。
股價(市價) > 轉換價格 → 換成股票賺價差
股票利息 > 債券利息 → 換成股票賺利息
一旦變股票，債權就會消失，就不能再把它換回債券。所以可轉換公司債的票面利率會比一般公司債低。如果普通公司債是 5 % ，可轉換公司債可能只有 3 % 的票面利率。但也因為無法再換回債券型式，所以轉換前要審慎評估。
範例：興富發五
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