[書]存好股,我穩穩賺:沒有飆股的年頭,168曲線幫你賺百萬 | 金融計算

存股流程

證券版的數字是價格，追逐價格是賭博，要看的是企業價格，這才是投資。

存款流程：

只投資優良公司：平常要先選好股票。
找出股票的價值：每股淨值、ROE、歷年現金股利、現金殖利率。
等便宜價才進場：要有20%的安全邊際，「高價」本身就是很大的風險。
耐心等，耐心存。

不良的股票：

F開頭的外國公司。
10分鐘開完股東會的公司。
和小股東對罵的公司。
為了讓股東無法參與，故意和多數人擠在同一天開股東會的公司。
董監事領取大量酬勞的公司。
董監事都是自家人的公司。
發放大量紅利給員工，侵害股東權益的公司。
經營者持股很少，利用各種方式淘空公司資產的公司。
用假交易虛增營業收入和應收帳款，造假帳的公司。
不斷以現金增資向股東要錢的司。
經常弄購併遊戲的公司。

168曲線選股

「1」：股價成一直線，沒什麼買賣，波動很小。
「6」：買進後有6.25%以上(16倍本利比以下)的現金殖利率。
「8」：股票經一段時間後，資本利益有80%以上的報酬。

e.g.

裕融(9941)從2006~2009。
新光保全(9925)：從2008~2013。

價格：

合理價：股票過去五年的「平均現金股利」的20倍(5%現金殖利率)。
便宜價：股票過去五年的「平均現金股利」的16倍，(6.25%現金殖利率)。
昂貴價：股票過去五年的「平均現金股利」的32倍(3.125現金殖利率)。

損益表

四個指標：

五年平均現金股利算殖利率
每股淨值：每一股份有擁有的淨資產。如劊業時，公司沒有盈餘，只有股東拿錢出來，因此每股為10元，而公司未來賺錢的話，淨值就會增加。
股東權益報酬率(ROE)與EPS
毛利率

損益表重點：

這間公司賺了多少錢
賺錢的原因：營收好，還是毛利率高
淨利的品質好不好：年度淨利穩不穩定，是否來自本業?
公司的營收和前一期比有沒有成長?

EPS=稅後淨利/發行股數=稅後淨利/股本/10。

ROE=稅後淨利/股東權益=每股淨利/每股淨值，即股東投資100元，可以賺回多少錢。

損益表地雷

假銷貨
- 存貨賣出時，根據會計法是在「交付貨品完畢」或「提供勞務完畢」，才能記入銷貨收入。而不是在「訂單」或是「製造完成」時記為收入。
- 如果公司銷貨收入都是收現金時，「營業收入」、「盈餘」、「現金」科目會同步增加。
- 而實務上，「營業收入」、「盈餘」的增加與「應收帳款」同步，而「現金」要經過一段時間後才收的到。
- 因此「銷貨收入」是和「應收帳款」對應，而才會收到「現金」。所以假銷貨只會增加應收帳款，而不會增加現金。
- 例：美國世界通訊公司(worldcom)、安隆公司 (Enron)。
列帳年度扭曲：公司為了業績好看，將一部分的費用延到次年列帳，或是將次年的收入提早入帳。
- 如今年有一大筆的法律費用，但帳單在年度終了尚未寄達，正確的做法是列入今年費用，列入「應付帳款」科目，但會減少今年的盈餘。
- 公司接到一大筆訂單，經過幾個月製造，在年度終了完成，只剩下包裝、驗收就可以交貨。正確做法是等到次年「完成交貨」才可列為營業收入，但公司為了業績好看，可能將該貨品提前列入銷貨收入。

資產負債表

重點：

每股淨值：越高表示公司越有價值
ROE：越高表示公司賺錢能力高，>=20%就算優良。
股價淨值比：<=1表示便宜，>=2表示偏貴，可視為投資人對於公司賺錢能力的估值。
負債比：不能過高，一般<=70%，太高要看公司收現金的能力。

資產負債表價值與地雷

土地資產未重估：財報上的估價是很久以前的購買成本，而非市價。
應收帳款與票據：可能有呆帳、退票的問題，可看財報上的「帳齡分析」了解債務結構，以及是否對同一間公司交易太大。
「存貨」經常發生「價值減損」：3C存貨經常是跌價，而原物料存貨可能價值會上升。
機器設備昂貴，但可能是廢鐵：機器如果是特殊規格，難以轉讓，則除了生產產品外無價值。

財報黑暗期

財報中最不容易造假的就是現金，只要能夠發出現金股利，大多可以信任公司。

高股利股票

大漲賺價差，不漲賺股利

每年2~6月，股票市場有股利效應，即股票價格反映未來現金股利的多少。

如果公司賺錢，會在2~6月股價上拉很高，形成高塔，因為：

公司財報已出來，會賺錢的公司人人搶進。
董事會與股東發決定發放高股利。
媒體會宣傳高殖利率股票。

拒絕不穩定高股利的誘惑

如果公司突然在某一年發出很高的現金股利，一定要了解獲利的原因，很有可能是一次性的收入而非常態性的經營收入改善。

保持現金股利的穩定，才是賺錢的王道

檢視現金股利的穩定性：排除忽高忽低的股票。
檢視現金股利的「趨勢性」：選逐年增加的好股票。
檢視股利的「合理性」：檢查股利特別高或特別低的年分，查出原因，因景氣循環股要看景氣不適用。

把握績優股的超跌機會

巴菲原所說的「好公司遇到壞事」，即好公司某一年突然業績變的很差，且不是經營上的常態原因，只是單次現象。

選股名單

如何判斷公司體質變好還是變壞?

五年「營業收入」有無大幅變化。
近年現金股利(穩定且增高)、毛利率、ROE有無增長。

成長股不適合平均現金殖利率法選取

成長股指某公司的「營業收入」數年間不斷成長，具備有強而有力的利基，如獨佔市場，有專利權等。

通常成長股的現金殖利率很低，不適合用五年平均現金殖利率法篩選，可從營收著手。