股東權益報酬率與總資產報酬率(ROE, ROA)
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股東權益報酬率(ROE, return of equity) 主要表示在某個特定的時間內(每季，也可能是一年，也可能是特定的某段時間)，一間公司利用股東的錢創造出多少利潤。更簡單的解釋就是，股東投資100元，可以拿回多少利潤的意思，一般來說，ROE越高也代表公司懂得經營。
須使用資產負債表與損益表兩張報表。
要記得同產業但不同公司的ROE拿來相比才有意義，因為各產業的經營結構差異很大，而同產業的結構差異較小才有可比性。
股東權益報酬率(ROE)=稅後淨利 / 股東權益
杜邦分析(最早由美國杜邦公司使用)： ROE=稅後淨利/平均股東權益 = 稅後淨利/營業收入[稅後淨利率] * 營業收入/平均總資產 [總資產週轉率]* 平均總資產/平均股東權益 [權益乘數(財務槓槓)]
註：ROE公式中，沒有考慮到負債。(總資產=負債+股東權益)
稅後淨利=營業收入-營業成本-營業費用+營業外收入與支出-所得稅
稅後淨利率：代表公司的獲利能力。
總資產周轉率：代表企業用資產創造營收的營運能力。
權益乘數：指資產總額相當於股東權益的倍數；當負債越多，權益乘數越大。
EPS = 稅後淨利 / 加權流通在外股數，EPS 的分母股數只是股東權益(股本+資本公積+保留盈餘)的其中一項，
淨利率、總資產週轉率、權益乘數這 3 個數字的上升，都能促使 ROE 提高，因此我們可以進一步分析，到底是什麼因素推升 ROE。最佳的組合是(淨利率：提高，總資產周轉率：微幅上升，權益乘數：下降)。
代表產品競爭力提升，體質變好 淨利率增加，這樣最理想的狀態，可能是毛利增加、企業經營能力變好等，公司競爭力提高，也會帶動營收成長，此時的 ROE 上升能維持比較長時間。
代表短期營收增加，但恐有削價競爭的情形，要搭配毛利率與淨利率一起看。
總資產周轉率的公式 = 營收 / 總資產，所以營收大幅上升或是資產大幅下降，都是造成資產周轉率上升。而一般企業，資產短期不太容易有巨大變化，因此最有可能讓資產周轉率上升的便是營收增加。
短期有強勁的營收，也有可能是是薄利多銷，產生削價競爭就會造成毛利率、營業利益率、淨利率下降，這樣的情形並不是我們樂見的，所以 ROE 上升最好是來自於淨利率以及資產周轉率。
代表負債越高，風險增加。可使用ROE、ROA一起看兩個數值是否一起變高。
資產 = 負債 + 股東權益，而權益乘數的公式 = 總資產 / 股東權益，分子越高，分母越少，就會提高權益乘數的倍數，即當公司使用高度槓桿才能創造出高 ROE。
若公司當年度出現虧損情形，則稅後淨利為負數，ROE 就可能是負數，負的 ROE 就代表股東投入公司的錢正在縮水。
由於 ROE 公式與股價並無關聯，因此需要搭配本益比(PE=股價/EPS)。
本益比分母的每股盈餘（EPS）主要衡量「賺多少」，而股東權益報酬率（ROE）則能反映「賺錢的效率」，若一間公司 EPS 很高，但 ROE 卻很低，可能就代表公司雖然賺很多錢，但賺錢的效率其實並不好。
如果只看股東權益報酬率(ROE)就決定投資，有可能忽略公司的負債帶來的負面影響。可以搭配ROA(=稅後淨利/總資產)一起看ROE、ROA兩者之值是否差異過大。
要是一間公司採取大量舉債的方式來經營的話，雖然可以創造很高的股東權益報酬率(ROE)，但，萬一碰到股市反轉，公司有可能因為舉債過度，而面臨大幅虧損或倒閉的風險。
ROE 長期維持在水準之上：找出長期在同產業中 ROE 高於平均水準的公司，公司本身 ROE 平穩不會波動劇烈，且有上升的趨勢。
ROE 高背後的原因更重要：ROE 高的原因若來自公司本業的營運成果提升，對於股東而言是一件好事；但若 ROE 高的原因是一次性的獲利、大量舉債經營等，則 ROE 可能無法長期維持高水準，公司經營風險也相對較高。
真正驅動稅前淨利的因素：
提升週轉率
更高的利潤
靠槓桿和稅率驅動淨利：
更便宜的融資利率
運用更高的槓桿
低一點的所得稅率
五個因素中有三個與稅率和槓桿有關。因此，相對於資本結構改變，能真正影響稅前淨利的只有資產周轉率及利潤率。
比如有一家公司，期初淨資產為100元，期間賺10元，採取不同的分紅方案：
如果分紅0元，則期末淨資產=110元，ROE=10/110=9.09%
如果分紅5元，則期末淨資產=105元，ROE=10/105=9.52%
如果分紅8元，則期末淨資產=102元，ROE=10/102=9.8%
如果分紅10元，則期末淨資產=100元，ROE=10/100=10%
公司還是原來的這家公司，僅僅因為分紅(降低股東權益)的不同，造成ROE相差很多，如果只按ROE選股，就有可能造成誤判。
有的公司為了使ROE好看，就大比例分紅，將期末淨資產的數字降下來，就能提高ROE，而公司的業績並不會因為多分紅而有所改變。像雙匯發展這家公司大比例分紅，就有維持高ROE的嫌疑。
那麼，無論分紅金額如何，其淨資產成長速度是不是也發生改變呢？
淨資產成長率=（期末淨資產+現金分紅-股權融資-期初淨資產）/期初淨資產
如果分紅0元，則期末淨資產=110元，淨資產成長率=（110 +0-100）/100=10%
如果分紅5元，則期末淨資產=105元，淨資產成長率=（105+5-100）/100=10%
如果分紅8元，則期末淨資產=102元，淨資產成長率=（102+8-100）/100=10%
如果分紅10元，則期末淨資產=100元，淨資產成長率= （100+10-100）/100=10%
無論分紅怎麼改變，其淨資產成長率都是一樣的，可見，用淨資產成長率就能避免這樣的問題，所以考核公司經營業績應該採用淨資產成長率而不是ROE。這也是巴菲特喜歡用帳面價值成長率這個指標考核波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US）經營業績的原理所在。
我們買股票可以這樣想像，是到上市公司這家“銀行”存錢，我們的本金就是淨資產，這家“銀行”的利率就是ROE，我們獲得的利息就是現金分紅，我們的本金成長速度其實就是淨資產內生成長率呀！我們不僅關心每年的利息收入，我們更關心本金的增值速度，所以上市公司的淨資產內生成長率是我們非常關心的指標。
ROA=稅後淨利/平均總資產 =稅後淨利/平均股東權益 [ROE]* 平均股東權益/平均總資產 [自有資本率] = 稅後淨利/營業收入淨額[純益率] * 營業收入淨額/平均總資產 [總資產週轉率]
總資產報酬率（ROA）稱為總資產報酬率，代表公司運用資產創造獲利的能力，為衡量企業運用資產效率的指標，ROA 越高代表公司越能善用資產創造收入。
但總資產報酬率公式還有另一個計算方式，由於公司繳稅時是付出利息後才課稅，換句話說，利息擁有可以抵稅的效果，因此實際上付出的利息沒有那麼多，而衍生出另一個資產報酬率的公式，此公式可以更精準的計算 ROA。
ROA＝ 稅後淨利 ＋ 利息 *（ 1- 稅率）/ 平均總資產
ROA適用於負債比率高的產業：由於 ROE 並未考慮到負債的影響，因此高負債比的產業較適合用 ROA 衡量，例如金融業、重工業、航運業等。